Zdroj: kryptoguru.cz
Bitcoin prochází jedním z nejslabších sentimentálních období posledních let. Podle makroekonomky Lyn Alden již trh nemůže spoléhat na to, že cenu automaticky vytáhne další vlna institucionální adopce, nákupy firemních pokladen nebo nový silný narativ. Dlouhodobá hodnota bitcoinu se podle ní musí znovu opřít hlavně o jeho vlastní fundamenty.
Alden v rozhovoru s Natalie Brunell uvedla, že podle ní nepřijde žádná vnější síla, která by bitcoin jednoduše „zachránila“. Aktivum podle ní musí obstát samo díky tomu, že funguje jako likvidní, neutrální a necenzurovatelný nástroj pro uchování a převod hodnoty. Právě tyto vlastnosti mají být důležitější než krátkodobé spekulace na nový zdroj poptávky.
Slabý sentiment a konec spásných narativů
Současná fáze trhu je podle Alden psychologicky jiná než medvědí trh v roce 2022. Tehdy sice bitcoin spadl až k 16 000 USD, ale mezi částí investorů stále panovalo přesvědčení, že další cyklus je jen otázkou času. Nyní je nálada podle ní slabší, protože část dřívějších příběhů ztratila sílu a trh více závisí na firemních a institucionálních strukturách.
Alden zároveň uvedla, že jejím základním scénářem není dosažení nového historického maxima ještě v letošním roce. Za pozitivnější vývoj by považovala spíše stav, kdy bitcoin přestane vytvářet nová lokální minima a technický obraz se začne posouvat alespoň do neutrálního až mírně rostoucího trendu.
Do této situace navíc vstoupil prodej bitcoinů ze strany společnosti Strategy. Firma 6. července oznámila, že prodala 3 588 BTC za 216 milionů USD, aby financovala dividendy svých digitálních úvěrových nástrojů. Po transakci držela 843 775 BTC a hotovostní rezervu 2,55 miliardy USD.
Strategy ukazuje sílu i rizika bitcoinové pokladny
Strategy zůstává největším firemním držitelem bitcoinu, ale její model je nyní pod větším tlakem. Firma už nestojí pouze na jednoduchém příběhu o neustálém hromadění BTC. Vedle toho musí řídit také preferenční akcie, úrokové náklady, dividendy, hotovostní rezervu a důvěru investorů.
Společnost už na konci června představila nový rámec pro správu kapitálu. Ten zahrnuje politiku dolarových rezerv, úpravu dividend u STRC, možnost odkupu vybraných cenných papírů a také program monetizace BTC. Strategy uvedla, že hotovostní rezerva 2,55 miliardy USD představuje přibližně 17 měsíců krytí očekávaných dividend a úrokových nákladů.
Alden upozornila, že produkty jako STRC mohou dávat smysl pro investory, kteří chtějí expozici vůči strategii firmy bez přímého držení bitcoinu a bez plné volatility samotného BTC. Zároveň ale varovala, že vyšší výnosy navázané na bitcoin mohou část trhu svádět k přílišné páce. Pokud se cena bitcoinu nebude stabilizovat nebo růst, zůstává tento model citlivý na důvěru investorů i likviditu.
Debata se navíc nevede jen o ceně. Alden se vyjádřila také k BIP-110, tedy návrhu, který má dočasně omezit některé datově náročné transakce v bitcoinové síti. Návrh míří hlavně na ukládání velkých souborů a spor kolem Ordinals, Runes a dalších nefinančních dat. Podle oficiálního textu BIP-110 nejde o úplné vyřešení spamu, ale o omezení datového úložiště jako podporovaného využití bitcoinu.
Alden je k rychlým změnám pravidel bitcoinu opatrná. Podle ní je problém, když jsou podobné návrhy veřejnosti prezentovány jako existenční hrozba pro bitcoin. Síla sítě podle jejího pohledu nestojí na uspěchaných zásazích, ale na tom, že její pravidla zůstávají předvídatelná, konzervativní a obtížně měnitelná.
Ke kryptoměnám jsem se dostal na konci roku 2020 a rychle jsem překonvertoval k bitcoin maximalismu. Zajímám se o dění na finančních trzích a ve volném čase cestuji, nejčastěji po jihovýchodní asii.
