Bitcoin by mohl získat náskok před zlatem, pokud investoři omezí zajištění proti poklesu u bitcoinových ETF. Analytici JPMorgan upozorňují, že držitelé těchto burzovně obchodovaných fondů se chrání výrazně více než investoři do zlatých ETF. Právě ústup jejich obav by mohl bitcoinu pomoci, přestože v návratu peněz do fondů zatím vede zlato.
Silné zajištění může bitcoinu nakonec pomoci
Tým vedený Nikolaosem Panigirtzoglouem porovnává především iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) od BlackRocku a SPDR Gold Shares ETF (GLD). Zájem institucionálních investorů o obě aktiva zůstává značný, jejich přístup k riziku se ale liší.
Krátké pozice, které mohou sloužit k ochraně před poklesem ceny, se u IBIT drží blízko nejvyšší úrovně roku 2026. U zlatého fondu GLD jsou naopak pod historickým průměrem. Investoři kolem bitcoinu tak zůstávají podstatně opatrnější.
Podobný rozdíl je patrný také u opcí. IBIT má mezi dosud neuzavřenými opčními kontrakty vyšší poměr prodejních opcí k nákupním než GLD. Prodejní opce mohou sloužit jako pojistka proti ztrátám, takže i tento ukazatel podle banky svědčí o silnější ochraně před propadem bitcoinu.
JPMorgan v tom vidí možnou výhodu. Pokud se nálada zlepší a investoři začnou zajištění rušit, mohl by bitcoin získat dodatečnou podporu oproti zlatu. Jde však o podmíněný scénář, nikoli o předpověď jistého růstu.
Zlato už vyrovnalo letošní odlivy z ETF
Samotné toky peněz zatím vyznívají lépe pro zlato. Příliv kapitálu do zlatých ETF podle JPMorgan už nahradil všechny odlivy z dřívější části roku 2026. Bitcoinové fondy naproti tomu získaly zpět pouze přibližně polovinu peněz, které z nich předtím odešly.
Do obou skupin fondů začaly peníze znovu přitékat po červencovém jednání Fedu. Investoři se vraceli k aktivům, která vnímají jako ochranu před znehodnocováním měn. Slabší návrat kapitálu k bitcoinu tak doprovází výraznější zajišťování proti ztrátám.
JPMorgan zůstává opatrná kvůli regulační nejistotě
Postoj banky ke kryptoměnám se během roku měnil. V únoru její analytici hodnotili vyhlídky pro rok 2026 pozitivně. V červnu už upozorňovali, že se bitcoin pět měsíců po sobě obchodoval pod jejich odhadem nákladů na jeho těžbu.
Během léta JPMorgan také opakovaně varovala, že ubývá času na schválení zákona Clarity Act. Regulační nejistota tak dál doprovází opatrné chování investorů. Možná podpora bitcoinu z omezení zajištění proto není totéž jako jednoznačně optimistický výhled banky.
Ke kryptoměnám jsem se dostal na konci roku 2020 a rychle jsem překonvertoval k bitcoin maximalismu. Zajímám se o dění na finančních trzích a ve volném čase cestuji, nejčastěji po jihovýchodní asii.
